El REM con expectativas grises: dólar, inflación y reservas en caída

El dólar mayorista cerró la jornada del 7 de octubre en $1.429,50, con una leve baja diaria de -0,07%. Pero detrás de esa calma aparente hay señales de tensión que empiezan a preocupar al mercado.

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), los principales economistas proyectan una devaluación gradual hacia fin de año, con un tipo de cambio oficial que podría ubicarse entre $1.550 y $1.600. El ritmo del crawling peg (microdevaluaciones diarias) se aceleraría levemente para acompañar una inflación que los consultores ya ven por encima del 2% mensual promedio, lo que implica un piso del 30% acumulado para el último trimestre.

Mientras tanto, las reservas del Tesoro Nacional muestran una fuerte caída: según datos de Christian Buteler, el 3 de octubre el saldo en dólares del Tesoro fue de u$s 1.440 millones, casi u$s 1.000 millones menos que solo cuatro días antes. Este drenaje se asocia a intervenciones para sostener la cotización del dólar oficial dentro de las bandas definidas por el Banco Central, aunque muchos analistas ya dan por hecho que esas bandas no podrán sostenerse más allá de noviembre.

Los gráficos elaborados por Buteler reflejan claramente esa tensión: el Tesoro viene perdiendo capacidad de maniobra mientras el tipo de cambio mayorista se acerca cada vez más al techo de la banda. En paralelo, los contratos de dólar futuro para febrero-marzo ya se negocian en torno a los $1.700, mostrando que el mercado no cree en la estabilidad oficial proyectada.

La sensación General en la City es que el gobierno enfrenta un dilema clásico: seguir usando reservas para frenar el dólar o permitir un salto más brusco que ajuste la brecha. Cualquiera de las dos opciones tiene costos políticos en un contexto donde los precios siguen sin ceder y el salario real continúa rezagado.

🗳️ En este marco, una mala elección legislativa podría acelerar los tiempos: un resultado adverso reabriría la presión sobre los activos argentinos y aumentaría las expectativas devaluatorias, alimentando el clima de incertidumbre que el propio REM anticipa.