El petróleo salva al Merval en un trimestre rojo

Durante la rueda del 30 de marzo, el Banco Central efectuó compras por USD 208 millones. Este registro es el más alto desde el inicio del programa de acumulación de reservas, un dato vital dado que las reservas netas siguen en terreno negativo. La expectativa por la liquidación de la cosecha gruesa en abril y mayo opera como un factor de estabilidad cambiaria. En sintonía, la Secretaría de Finanzas adjudicó USD 97 millones de AO27 y USD 34 millones de AO28, consolidando el rollover de deuda en dólares.

En el segmento de renta fija, los títulos que ajustan por CER mantienen rendimientos positivos. Los inversores exhiben una clara preferencia por estirar la duration, migrando desde bonos cortos hacia el TX28 o el DICP. Mientras tanto, el Riesgo País se sitúa en los 633 puntos básicos, presionado por la volatilidad externa. Las Obligaciones Negociables energéticas, como la reciente colocación de Pampa Energía al 5,5% anual, siguen siendo el refugio predilecto para el flujo corporativo.

Ganadores y perdedores del trimestre: El petróleo es el rey

La renta variable local muestra una brecha profunda entre sectores. Según el análisis de Eduardo Fernández (Rava Bursátil), los instrumentos más operados reflejan un trimestre de suma cero para el Merval (-6,1%). El sector energético es el único ganador indiscutido: CEDEAR Vista lidera con un alza del 54,4%, seguido por YPFD con un 25,4%. El alza del petróleo WTI por encima de los USD 100 y el potencial técnico de TGS tras superar techos históricos explican esta dinámica.

El reverso de la moneda es el sector financiero y la construcción. Entidades como BBAR, GGAL y BMA registran caídas de entre el 22% y el 23%, mientras que Holcim (-39,3%) y BHIP (-38,7%) cierran el podio de los perdedores. La caída del ingreso real y la mora sistémica impactan en el Patrimonio Neto de los bancos. Incluso Aluar (-10,1%), a pesar del alza global del aluminio, no logró escapar a la tendencia bajista del mercado local en este primer trimestre de 2026.

Wall Street: Powell descarta recortes de tasas para 2026

En el plano externo, las declaraciones de Jerome Powell recalibraron las expectativas de los inversores. A pesar de las tensiones en Medio Oriente, la Fed asegura que la inflación a largo plazo está controlada, pero el mercado ya no espera recortes de tasa para el resto del año. Esta postura hawkish mantiene el Costo de Oportunidad elevado para los activos emergentes.

Sin embargo, el rebote técnico de la última jornada se vincula a la geopolítica. Declaraciones de Donald Trump sobre un posible fin del conflicto en Medio Oriente en un plazo de 4 a 6 semanas devolvieron algo de optimismo. Para las carteras locales, la clave sigue siendo el arbitraje: mientras el VIX no ceda, la Rentabilidad Real solo parece garantizada en el upstream petrolero y los bonos ajustados por inflación que capturan la inercia doméstica.