Dólar: la estabilidad nominal no frena el drenaje de divisas por atesoramiento

A pesar de la estabilidad del dólar, las personas siguen ahorrando en divisas de manera sistemática. La calma en el mercado oficial no ha logrado recuperar la confianza en la moneda local, ya que el ahorrista promedio prioriza la seguridad del billete ante la memoria inflacionaria. Esta dinámica es tan agresiva que, en el primer bimestre de 2026, los individuos consumieron casi US$ 5.700 millones, absorbiendo la totalidad del superávit comercial de bienes y casi la mitad de las divisas obtenidas por emisión de deuda externa.

📉 El fin del refugio en pesos

Hasta hace semanas, las Letras del Tesoro ofrecían rendimientos que derramaban en plazos fijos y billeteras virtuales con tasas del 30% al 35%. Sin embargo, esa realidad cambió drásticamente en la última semana: las tasas de interés se hundieron, volviéndose negativas frente a una inflación que no perfora el 3%. Ante una rentabilidad operativa nula o negativa en moneda nacional, el refugio en el dólar actúa como un seguro necesario frente a los vencimientos de deuda de julio. Las familias prefieren sacrificar el rendimiento inmediato de las cuentas remuneradas por la cobertura de un activo históricamente resiliente.

Desde la flexibilización de controles en abril pasado, las compras netas de individuos ascienden a US$ 41.556 millones. De ese total, el atesoramiento puro (billetes sin fines específicos) explica US$ 37.151 millones. Esta tendencia condiciona la capacidad del Gobierno para pesificar la economía real y presiona sobre las reservas netas del BCRA. Mientras el tipo de cambio sea percibido como «barato» y el peso no ofrezca una tasa que compense el riesgo, el ahorro seguirá escapando del sistema financiero hacia el colchón o el exterior, neutralizando el esfuerzo fiscal del superávit.