Resumen Financiero: Merval +6% en dólares y riesgo país en 526 puntos

El mercado local cerró una semana de rally técnico: Merval subió 6% en dólares hasta USD 2.080 y el riesgo país perforó los 526 puntos básicos, mínimo desde junio 2018. Pero detrás del festejo asoman las contradicciones de siempre.

💵 Dólar: baja en enero, pero la presión no afloja

El mayorista cerró el viernes en $1.433, acumulando una baja de $22 (-1,5%) en enero desde los $1.455 del cierre 2025. El blue operó a $1.485 (-1% semanal), mientras el MEP cerró en $1.481 y el CCL en torno a $1.490. La brecha CCL-MEP se mantiene en 4% por demanda de «dólar cable» para suscribir emisiones corporativas.

🏦 BCRA: compra dólares, pero las reservas netas no mejoran

El Central acumuló USD 291 millones en la semana (USD 978 millones en enero), llevando las reservas brutas a USD 45.561 millones, récord de la gestión Milei. Pero la posición neta sigue entre -USD 6.500 y -USD 16.000 millones según metodología: swap con China, REPOs, encajes bancarios y Bopreal suman más que los dólares propios.

La flexibilización del BCRA (eliminó autorización previa para cancelar Obligaciones Negociables anticipadamente) busca aceitar el canal corporativo. El viernes compró USD 75 millones, el 19% del volumen operado.

💼 Consolidación en marcha: Personal Pay + Macro

Banco Macro compró el 50% de Personal Pay, marcando el inicio de una consolidación agresiva entre fintechs y banca tradicional. El mercado lo celebró, pero el movimiento refleja que las fintechs necesitan músculo bancario para sobrevivir en un contexto de tasas reales negativas y regulación CNV más estricta (límite 20% cauciones en fondos Money Market).

🌍 Trump sacude: metales en máximos, petróleo volátil

Trump amenazó aranceles del 10% a la UE, retrocedió tras negociación OTAN, y siguió obsesionado con Groenlandia. La volatilidad disparó metales preciosos: oro acaricia USD 5.000 la onza. El capital global no confía en la «pax Trump» y busca refugio físico.

🎯 La pregunta incómoda

¿Es sostenible un riesgo país de 526 puntos con reservas netas en rojo? El Merval está a USD 20 de máximos históricos, pero el driver es puramente técnico: compra de dólares del BCRA + emisiones corporativas récord (Telecom USD 600M, Macro USD 400M).

El próximo test viene en marzo-mayo con la liquidación de cosecha. Si el campo no liquida con retenciones del 33% y dólar atrasado, o si China profundiza la salvaguardia a la carne (75% de exportaciones), el puente de plata se cae. Por ahora, la deuda corporativa sostiene el rally. ¿Hasta cuándo?