Finanzas
Maduro capturado: petroleras suman USD 100.000 millones en pre-market

💰 El rally en dos actos
Viernes 3 enero (cierre positivo):
- Chevron (CVX): +2,3% a $155,90
- Exxon Mobil (XOM): +1,9% a $122,65
- ConocoPhillips (COP): +3,3%
- SLB (Schlumberger): +4,8% a $40,20
- ETF XLE: +2,1%
¿tenían alguna información privilegiada?
Pre-market domingo 5 enero (antes de la apertura del lunes): Según @KobeissiLetter, las petroleras se dispararon:
- Valero (VLO): +11%
- ConocoPhillips (COP): +10%
- Marathon (MPC): +10%
- Exxon Mobil (XOM): +7%
- Phillips 66 (PSX): +6%
- Occidental Petroleum (OXY): +4%
- EOG Resources (EOG): +4%
- Devon Energy (DVN): +4%
- Kinder Morgan (KMI): +3%
- Halliburton (HAL): +16,52%
¿Especulación o fundamentos?
🛢️ La paradoja: acciones vuelan, petróleo no
Mientras las acciones se disparaban en pre-market, los precios del petróleo cerraron el viernes a la baja:
- WTI: USD 57,32 (-10 centavos)
- Brent: USD 60,75 (-10 centavos)
El petróleo acumula su mayor caída anual desde 2020. La OPEP+ mantuvo en pausa los aumentos de producción.
La lógica del mercado: Venezuela tiene 303.000 millones de barriles de reservas probadas (17% global) pero produce solo 800.000 barriles/día según Kpler (antes 3,5 millones en los ’90). Si Trump logra reabrir la industria petrolera venezolana con capital estadounidense, la oferta global aumentaría, presionando precios a la baja.
Pero las acciones suben porque las petroleras esperan contratos para explotar esas reservas, no porque haya demanda adicional de crudo hoy.
Precio del petroleo en vivo:
🎯 El plan de Trump:
Trump fue explícito en su conferencia del sábado 4 enero: «Vamos a tener nuestras muy grandes compañías petroleras estadounidenses, las más grandes del mundo, entrando, gastando miles de millones de dólares, arreglando la infraestructura petrolera muy dañada, y empezar a hacer dinero para el país».
Marco Rubio, secretario de Estado: «Queremos que la industria petrolera no beneficie a los piratas y a los adversarios de Estados Unidos, sino al pueblo».
Trump también dijo que EE.UU. «dirigirá» Venezuela hasta transición segura, sin descartar despliegue de tropas militares. Y agregó: «Estados Unidos incautará las enormes reservas de petróleo de Venezuela».
Traducción: Control geopolítico de facto sobre la cuarta reserva petrolera mundial.
📊 Quién gana en el corto plazo
1. Chevron La única petrolera estadounidense que permaneció en Venezuela tras las expropiaciones de Chávez en 2007. Opera cuatro empresas mixtas con PDVSA bajo licencia del Tesoro, produce 25% del petróleo venezolano (unos 150.000 barriles/día).
Posición dominante dificulta entrada de competidores. Chevron emitió comunicado el sábado: «Seguimos enfocados en la seguridad de nuestros empleados e integridad de activos. Operamos en cumplimiento de todas las leyes».
2. Servicios petroleros (Halliburton +16,52%, SLB +4,8%) Reconstruir infraestructura colapsada requiere decenas de miles de millones según Peter McNally (Third Bridge). Halliburton lidera el rally.
3. Exxon y ConocoPhillips Ambas dejaron Venezuela en 2007 tras expropiaciones. Ganaron arbitrajes internacionales: ConocoPhillips USD 10.000 millones, Exxon USD 1.000 millones (Venezuela pagó solo fracciones). Ahora podrían regresar con contratos preferentes como «compensación».
🚨 Por qué el rally es pura especulación
1. Timing terrible para agregar oferta Existe exceso global de petróleo. Precios bajo USD 60/barril. Demanda proyectada débil. Agregar producción venezolana presiona aún más.
2. Reconstruir llevará décadas Peter McNally: «Requeriría decenas de miles de millones de dólares y al menos una década de compromiso sostenido». Precedente: Irak post-invasión tomó dos décadas.
3. Incertidumbre política total ¿Quién gobernará? Trump dice que EE.UU. «administrará» hasta transición. Delcy Rodríguez fue confirmada presidenta interina por el TSJ y militares venezolanos, pero Trump la amenazó: «pagará un precio muy alto si no coopera».
Sin claridad sobre liderazgo, las petroleras tendrán dudas sobre viabilidad de contratos a largo plazo.
4. Exportaciones paralizadas el sábado Según fuentes citadas por Rolling Out, las exportaciones de crudo venezolano se paralizaron el sábado. Capitanes de puerto detuvieron autorizaciones de salida. Tanques esperan mientras almacenamiento se llena, creando cuello de botella.
5. China pierde, pero no se va en silencio China es principal comprador de crudo venezolano vía «barcos fantasma» que evaden sanciones. Pekín condenó enérgicamente: «Actos hegemónicos violan gravemente el derecho internacional».
💳 La jugada del lunes 6 enero
El pre-market del domingo fue especulación pura sobre contratos futuros que no existen. Analistas de X/Twitter ya alertan:
- @VariantView y @YKenanRecber1: Posible «toma de ganancias» o «pump and dump»
- @Practicalist_: Solo empresas con acceso a extraer en Venezuela ganarán, otras sufrirán por mayor competencia
- @TheCrypticWolf y @Mohit_Gautam139: ¿USD 100.000 millones sostenibles? «Momentum, no fundamentals»
Brian Jacobsen (Annex Wealth Management): «Los mercados petroleros podrían ser de los pocos lugares en mostrar reacción inmediata cuando se reanude negociación el lunes».
Catalizadores alcistas posibles:
- Anuncios de Chevron, Exxon o ConocoPhillips sobre planes en Venezuela
- Cambios en autorizaciones del Tesoro
Catalizadores bajistas:
- Precios del petróleo perforando USD 55 WTI / USD 60 Brent
- Inestabilidad en Venezuela (protestas, resistencia militar en curso)
- Toma de ganancias tras rally especulativo
📈 Contexto: el petróleo viene golpeado
El petróleo tuvo su peor año desde 2020. Brent cayó ~19%, WTI ~20% en 2025. El mercado está sobreprovisionado, OPEP+ recortó producción por años pero igual hay exceso de oferta.
La U.S. Energy Information Administration proyecta WTI en USD 51/barril promedio 2026, Brent USD 55. Inventarios globales aumentando.
En ese contexto, ¿tiene sentido agregar 800.000 barriles/día de Venezuela (o 3,5 millones si reconstruyen todo)?
Andy Lipow (Lipow Oil Associates): «No sabemos quién está a cargo en Caracas, compradores no saben a quién enviar dinero. Exportaciones venezolanas podrían detenerse completamente».
Kpler (Matt Smith): «Un mercado sobreprovisionado ayudará a amortiguar el golpe de cualquier interrupción adicional del suministro»

DÓLAR HOY
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INFOSIBERIA, AGENCIA DE NOTICIAS, 12 DE ENERO DE 2026.

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INFOSIBERIA, AGENCIA DE NOTICIAS. 8 DE ENERO DE 2026.

ECONOMÍA
El «Puente de Cash» de enero: Entre el festejo por el REPO y el abismo de las reservas negativas

El BCRA cerró un REPO por USD 3.000 millones con seis bancos internacionales para pagar el vencimiento del 9 de enero. El Gobierno festeja la tasa (7,4% anual, la más baja de la gestión) y la sobredemanda (ofertas por USD 4.400 millones). Pero el dato que no dice el comunicado oficial: las reservas netas están en territorio negativo entre USD 6.500 y USD 16.000 millones según la metodología. Más deuda para pagar deuda mientras el saldo propio sigue en rojo.
💰 El festejo oficial: USD 3.000 millones conseguidos
El BCRA confirmó este miércoles 7 de enero la operación de pase pasivo (REPO) con seis bancos internacionales de primera línea (Citi, JP Morgan y Santander, según pudo saber La Nación).
Los números del préstamo:
- Monto: USD 3.000 millones
- Plazo: 372 días (vence enero 2027)
- Tasa: 7,4% anual (SOFR + 400 puntos básicos)
- Garantía: Bonares 2035 y 2038 (canjeados por el Tesoro al BCRA la semana pasada)
- Sobredemanda: Ofertas por USD 4.400 millones (47% más del monto licitado
Para qué se usa: Cubrir parte del vencimiento de USD 4.200-4.250 millones que opera el viernes 9 de enero:
- USD 2.567 millones en Globales (USD 1.524M capital + USD 1.043M intereses)
- USD 1.649 millones en Bonares (USD 1.187M capital + USD 462M intereses)
Además de los USD 3.000 millones del REPO, el Gobierno cuenta con:
- USD 1.689 millones en depósitos del Tesoro (al 2 de enero)
- USD 700 millones de privatización de represas Comahue (fecha tope 6 enero según Resolución 2124/2025)
Total disponible: ~USD 5.389 millones para pagar USD 4.200-4.250 millones. El excedente refuerza temporalmente las reservas brutas.
📊 La tasa al 7,4%: cara comparada con la deuda que paga
Este es el tercer REPO de la gestión Milei:
- Enero 2025: USD 1.000 millones a 8,8% anual (vence 2027)
- Junio 2025: USD 2.000 millones a 8,25% anual (vence 2027)
- Enero 2026: USD 3.000 millones a 7,4% anual (vence 2027)
El Gobierno festeja la caída de 8,8% a 7,4%, reflejo de la baja del riesgo país de 1.940 puntos (diciembre 2023) a 571 puntos (hoy). Pero el festejo dura poco cuando comparás con qué estás pagando el viernes.
La paradoja: Los bonos AL29 y AL30 que vencen el 9 de enero tienen cupón del 6,5% anual. Argentina está tomando deuda al 7,4% para pagar deuda que costaba 6,5%.
Peor aún: si el Gobierno hubiera emitido bajo legislación Nueva York en lugar de tomar REPOs, habría conseguido tasas más bajas:
- Global 2029: rinde 8,5%
- Global 2030: rinde 9,3%
- AL29 (legislación local, 10 diciembre): colocado a 9,26%
Pero el REPO sale 7,4%, ¿entonces es más barato? No exactamente.
La trampa: El REPO lo toma el BCRA, no el Tesoro directamente. Para disponer de esos dólares, el Gobierno debe comprarlos al BCRA, ya sea con pesos de su cuenta o colocando un bono. Es decir, el Tesoro termina pagándole al BCRA, que a su vez le paga a los bancos internacionales. Esa operación tiene costos adicionales que no aparecen en el comunicado oficial.
Además, estás refinanciando al 7,4% una deuda que originalmente costaba 6,5%. Si esto fuera una empresa privada, los accionistas preguntarían por qué el CFO encarece la estructura de capital en lugar de abaratarla.
🚨 La otra cara: reservas netas en terreno negativo
Mientras el comunicado oficial del BCRA habla de «fortalecer las reservas internacionales», la realidad del balance es otra:
Reservas brutas: USD 44.000 millones (incluyendo este REPO)
Pero al restar pasivos:
- Swap con China: USD 18.000 millones
- Swap/REPO con EE.UU.: USD 2.500-2.700 millones (activado para pago FMI diciembre 2025)
- REPOs anteriores: USD 1.000M (enero 2025) + USD 2.000M (junio 2025) + USD 3.000M (hoy) = USD 6.000 millones
- Encajes bancarios: USD 15.000 millones
- Bopreal a 12 meses: USD 2.000 millones
- Sedesa (seguros depósitos): USD 2.000 millones
Resultado (estimaciones actuales):
Según la consultora 1816 (metodología EFF del FMI): Las reservas netas están en USD 275 millones (prácticamente cero) tras el uso del swap con EE.UU. y el pago al FMI de diciembre 2025. «Siguiendo la metodología del EFF, calculamos que quedamos a alrededor de USD 13.000 millones de la meta de diciembre 2025 del programa con el FMI».
Según Martín Rapetti (Equilibra): Las reservas netas son negativas por USD 16.000 millones (finales 2025).
🔧 Por qué pasa esto
El BCRA compró USD 28.500 millones desde diciembre 2023 según Caputo y Bausili. Pero las reservas brutas solo subieron USD 21.000 millones (de USD 23.000M a USD 44.000M).
¿A dónde fueron los USD 7.500 millones restantes?
- Pagos de deuda: USD 4.360 millones en enero 2025, USD 2.567M en julio, USD 1.012M Bopreal en diciembre
- Pagos al FMI: USD 2.700 millones en diciembre 2025, USD 640M en julio 2024
- Pagos de importaciones acumuladas
- Intervención en CCL/MEP
La paradoja: El BCRA compra dólares en el mercado, pero los usa inmediatamente para pagar deuda o intervenir en financieros. No acumula «dólares propios». Solo acumula «dólares prestados» (swaps, REPOs) que en algún momento hay que devolver.
Como reconoció el propio Caputo: «Hemos comprado USD 29.000 millones de reservas. Se han comprado muchas reservas y se han retenido muchas menos porque hemos tenido que usar esas reservas para pagar deuda».
💣 El problema estructural
1. Más deuda para pagar deuda
El REPO de hoy suma USD 3.000 millones a las reservas brutas, pero también suma USD 3.000 millones a los pasivos (deuda a devolver en enero 2027). La posición neta no mejora estructuralmente.
Es como sacar un préstamo del banco para pagar la tarjeta de crédito: cumplís con el vencimiento, pero seguís debiendo.
2. Sin acceso a mercados voluntarios
Con riesgo país en 571 puntos, la tasa de financiamiento en mercados internacionales rondaría el 10,2% (tasa libre de riesgo EE.UU. 4,7% + riesgo Argentina 5,5%).
Caputo reconoció que no tienen intención de salir a Wall Street porque «las tasas son altas, en torno a 4,6% libre de riesgo más 650 puntos de spread, son tasas del 11% y salir a financiarse a esos niveles no es sustentable».
3. La cuenta corriente sigue negativa
Déficit acumulado en 2025: USD 4.833 millones según ACM.
Servicios (turismo, viajes, fletes): -USD 4.185 millones en primer cuatrimestre 2025, más del superávit comercial de bienes (USD 1.265 millones).
Sin superávit de cuenta corriente genuino, acumular reservas es imposible.
4. Los vencimientos no paran
- Enero 2026: USD 4.200 millones (cubierto con este REPO)
- Resto 2026: USD 13.800 millones (excluyendo multilaterales)
- FMI junio 2026: USD 12.700 millones
Cada vencimiento requiere encontrar USD 10.000-15.000 millones. ¿De dónde salen si las reservas netas son negativas?
🎯 El timing del anuncio
El REPO se anuncia justo 48 horas antes del vencimiento del viernes. El mercado ya estaba nervioso: el dólar presionó alcista en la última semana de 2025, las cauciones tocaron 140% TNA, y el riesgo país venía subiendo desde el mínimo de 580 puntos.
La demora en el anuncio (se esperaba para el lunes 6) generó incertidumbre. Algunos analistas especulaban con que el Gobierno no conseguía cerrar el monto completo.
Finalmente lo logró, pero a un costo: 7,4% anual para un país que debería financiarse al 5-6% si realmente tuviera acceso normal a mercados.
🔍 La pregunta técnica
¿Es sostenible un modelo donde:
- Comprás USD 28.500 millones en el mercado
- Las reservas netas quedan entre -USD 6.500 y -USD 16.000 millones según metodología
- Tomás REPOs por USD 6.000 millones totales (que hay que devolver en 2027)
- Anunciás plan de compra de USD 10.000-17.000 millones en 2026
- Tenés vencimientos de USD 13.800 millones en 2026 (más USD 12.700M FMI en junio)
- La cuenta corriente es negativa en USD 4.833 millones?
El Gobierno apuesta a que la liquidación de la cosecha gruesa (marzo-mayo 2026) y el ordenamiento macroeconómico permitan llegar a las metas del FMI. Pero esa apuesta asume:
- Que los precios de la soja se mantienen altos (hoy están bajo presión)
- Que el campo liquida (con retenciones del 33% y dólar atrasado, no es obvio)
- Que la cuenta corriente revierte (servicios sigue sangrando USD 1.000M mensuales)
- Que no hay shock externo (Trump lanzó aranceles generalizados, China aplicó salvaguardia a carne argentina)
Si alguno de esos supuestos falla, el plan se cae. Y cuando el plan se cae en Argentina…
✅ Conclusión: oxígeno de corto plazo, vulnerabilidad estructural
El REPO de USD 3.000 millones cumple su función: permite pagar el vencimiento del viernes sin generar pánico. La tasa del 7,4% es la más baja de la gestión, reflejo de la caída del riesgo país.
Pero no resuelve el problema de fondo: las reservas netas siguen en territorio negativo. El BCRA tiene USD 44.000 millones en el balance, pero debe casi lo mismo. Los «dólares propios» son inexistentes o muy pocos según la metodología que uses.
Cuando el ministro Caputo dice que «compramos USD 29.000 millones pero pagamos deuda», está reconociendo que no hay acumulación neta. Solo rotación: entraron dólares, salieron dólares.
El mercado festejó el anuncio: los bonos subieron 0,35-0,7% el miércoles. Pero esa euforia dura hasta el próximo vencimiento. Y en junio hay que pagar USD 12.700 millones al FMI.
¿Habrá un cuarto REPO? ¿Llegará un desembolso del FMI? ¿Entrará financiamiento voluntario si el riesgo país baja a 400-450 puntos?
Por ahora, lo único certero es que Argentina sigue pagando deuda con deuda, mientras las reservas netas permanecen en rojo. El puente de plata funciona, pero sigue siendo un puente. Y del otro lado del puente hay más vencimientos esperando.
Business
INFOSIBERIA, AGENCIA DE NOTICIAS. 7 DE ENERO DE 2026.

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