El ajuste fiscal en Argentina ya no se mide solo en puntos del PBI, sino en cabezas. El Ministerio de Desregulación, a cargo de Federico Sturzenegger, cerró el balance de dos años de gestión libertaria festejando la eliminación de 60.494 puestos de trabajo en el Sector Público Nacional. Lo que para el oficialismo es un «ahorro» proyectado de u$s 2.444 millones, para el tejido social y operativo del país representa un desguace sin precedentes.

La «motosierra» no fue quirúrgica. El informe oficial revela que el mayor impacto recayó en la Administración Centralizada y en organismos clave para la soberanía técnica y social:
* Desmantelamiento: El Correo Argentino lidera la poda con 4.705 bajas, seguido por la ex-AFIP (ARCA) con 1.694 y Aerolíneas Argentinas con 1.558.
* Ciencia y Territorio: El CONICET perdió 1.422 agentes y el INTA sufrió el despido de más del 10% de su personal, afectando directamente la asistencia técnica en el interior bonaerense.
* Precarización: Los contratos bajo Ley Marco cayeron un 24%, mientras que los monotributistas (LOYS) fueron barridos en un 49%.

El escenario 2026: Lejos de frenar, el Ejecutivo relanza el «Plan Motosierra» con el objetivo de recortar otro 10% de la planta actual (unos 28.000 trabajadores adicionales). La respuesta gremial no se hizo esperar: ATE ya activó jornadas de protesta ante el vaciamiento de organismos como el IOSFA y el INTI.

La pregunta que queda flotando es:

¿cuánto cuesta realmente un Estado que deja de funcionar?

La junta partidaria del PJ bonaerense se reunio el viernes 9 de enero en modalidad mixta para avanzar en la definición de las elecciones del 15 de marzo que renovarán autoridades. Es la segunda reunión desde que se convocó a comicios internos. El dilema está planteado: lista de unidad o elecciones con competencia abierta. La composición de la junta marca correlación de fuerzas: 13 consejeros, 8 del kirchnerismo y 5 del Movimiento Derecho al Futuro de Kicillof.

La disputa es clara. Máximo Kirchner preside el PJ bonaerense desde hace años con control territorial vía La Cámpora. Kicillof busca alinear el partido con su gestión provincial y proyección presidencial 2027. Del lado del gobernador suenan Verónica Magario (vicegobernadora, más instalada), Julio Alak (intendente La Plata) y Gabriel Katopodis (ministro Infraestructura). Del lado kirchnerista: Federico Otermín (Lomas de Zamora), Mariel Fernández (Moreno), Leonardo Nardini (Malvinas Argentinas, actual presidente de la junta). Dirigentes no descartan que Máximo intente continuar: «Puede llegar a seguir Máximo». Una tercera línea crítica del kirchnerismo incluye a Fernando Gray, Juan Zabaleta y Julio Zamora.

El 26 de diciembre la junta definió reglamento electoral: paridad de género, avales de afiliados de cinco secciones distintas, 50% de distritos por sección. Máximo llegó a la última reunión con una remera del Indio Solari: «Juegan a primero yo, y después a también yo», dardo directo a Kicillof. Días antes había dicho: «A mí más que administrar berretines me gusta construir políticamente».

Las preguntas casi que nadie hace

¿Es momento de una interna o conviene la unidad?

La respuesta clásica es «unidad». Pero la unidad real requiere acuerdos programáticos, no reparto de cargos. Una interna ordena, obliga a bajar línea clara, define liderazgos. Evitarla ahora perpetúa la ambigüedad: ¿quién manda? ¿Máximo con estructura territorial o Kicillof con gestión provincial? Lista de unidad sin acuerdo de fondo es postergación del conflicto, no solución.

¿Confrontación directa o coexistencia tensa?

Confrontar implica riesgo de fractura pública. Coexistir implica indefinición permanente. La sociedad no votó al peronismo en las ultimas elecciones lesgislatibas nacionales, cuando fue con lista de unidad.
La pregunta no es si confrontar, sino qué se confronta: ¿proyectos políticos diferentes o disputas de poder por el poder mismo? Si Máximo y Kicillof tienen diagnósticos y estrategias distintas sobre cómo enfrentar a Milei, la interna es saludable. Si es solo por quién controla la lapicera, es corporativismo.

¿Cuál es el rumbo del partido?

Pregunta pendiente desde 2023.
¿El PJ bonaerense replica discurso de CFK (oposición dura, crítica sin concesiones) o construye alternativa desde gestión provincial con perfil más moderado?
¿Prioriza recuperar clase media perdida o consolidar base social empobrecida?
¿Apuesta a frente amplio con radicalismo/socialista o a identidad peronista pura?
Ninguna de estas preguntas tiene respuesta pública clara. Lista de unidad las evita. Interna las fuerza.

¿A la sociedad le interesa esto?

Probablemente no. Con 54% de argentinos diciendo que su poder adquisitivo es peor que hace un año, salarios caídos 8,4% y aumentos generalizados en enero, la discusión interna del PJ suena a ruido de fondo.
Pero la paradoja es que sin definir quién conduce y hacia dónde, el peronismo no logra hasta el momento ofrecer alternativa competitivas y  creíbles a la sociedad.
La gente no pide interna del PJ, pero sí una oposición que sepa qué propone. Resolver la interna es condición necesaria, no suficiente.

¿La lista de unidad es pragmatismo o resignación?

Depende. Si unifica porque hay acuerdo real sobre candidatos 2027, estrategia electoral y programa de gobierno, es pragmatismo. Si unifica porque nadie quiere dar el primer paso y romper, es resignación. La experiencia reciente no alienta: entre las derrotas y las dsiputas personales entre dirigentes ¿La unidad de 2026 será distinta o más de lo mismo?

El 15 de marzo se sabrá parte de la verdad. Si el peronismo logra resolver su conducción, podrá volver a ser alternativa.

La última semana del año desnudó las tensiones que el nuevo esquema cambiario intentó disimular. El dólar oficial cerró 2025 en $1.455 (+41,2% anual, 10 puntos arriba de la inflación), las cauciones volvieron a dispararse hasta 140% TNA en plazos cortos, y el mercado ya mira con recelo el vencimiento de USD 4.200 millones del 9 de enero.

💸 El dólar que no descansa

Cierre 2025:

Mayorista: $1.457 (+41,2% anual vs. ~32% inflación estimada)

Banco Nación minorista: $1.480 (+41,54% anual, $428 en el año)

Blue: $1.525 para la venta (-$15 en la última rueda, +30,59% anual)

MEP: $1.483,53 (-0,1% en la rueda final)

CCL: $1.528,04 (+0,3% en la rueda final)

El dólar operó con presión alcista hasta el final. El martes 31 diciembre llegó a tocar $1.462 durante la rueda antes de ceder a $1.455 por intervención del Tesoro (aunque fuentes del mercado dicen que fue «poco relevante» dado el bajo volumen de USD 441 millones vs. USD 900 millones del lunes).

El problema central: el dólar subió más que la inflación. Con proyecciones oficiales de 32% para el año, la suba del 41,2% mayorista marca depreciación real acumulada. Ese gap presiona precios en sectores exportables (carne +61% interanual, por ejemplo).

Según Gabriel Caamaño (Outlier), «durante la primera parte de la rueda se observó una fuerte presión de demanda en el Mercado Libre de Cambios, en un contexto en el que empieza a quedar atrás el pico estacional de demanda transaccional de pesos».

La suba fue contenida parcialmente por liquidaciones del sector petrolero y fondos de Obligaciones Negociables emitidas en el exterior, pero la demanda privada de dólares actuó como contracara durante toda la última semana.

🎢 Cauciones: volvió la volatilidad

El dato más preocupante de la semana: las cauciones a 1 día tocaron 140% TNA el lunes 30 diciembre, y las de 3 días llegaron a 82% antes de ceder a 58,5%.

Esto replica el patrón de volatilidad extrema que se vio en julio-agosto tras el desarme de LEFIs, cuando las tasas saltaron de 2% a 71% en días. La reaparición de estos movimientos bruscos en el cierre del año señala tensión de liquidez en el sistema.

Las cauciones se convirtieron en el termómetro real de la tensión monetaria. Cuando el BCRA no ofrece herramientas alternativas (LEFIs fueron eliminadas en julio), bancos y empresas compiten por pesos en el mercado bursátil, generando saltos de tasas que ningún plazo fijo puede replicar.

Para el ahorrista, esto significa:

Mayor incertidumbre: Una tasa que salta de 35% a 140% en días no es «oportunidad», es señal de estrés sistémico

Riesgo de iliquidez: Si muchos colocan en cauciones cortas esperando repetir esas tasas, puede haber problemas para renovar posiciones

Fuga de fondos Money Market: Tras la RG 1092 de CNV limitando cauciones al 20%, los fondos tienen menos margen para aprovechar estas ventanas

📊 Bonos y riesgo país: la calma que inquieta

Riesgo país: Cerró 2025 en 571 puntos básicos, mínimo de la gestión Milei tras tocar 580 el 26 diciembre. Eso es 77 puntos menos que el 1 de diciembre (648 puntos).

Bonos: Subieron 0,2% promedio en la última semana. Global 2029 lideró con +0,8%, seguido por Global 2038 con +0,7%. Toda la curva de legislación extranjera rinde en un dígito.

El mercado celebró la aprobación del Presupuesto 2026 (primer presupuesto de la gestión Milei). Pero esa euforia esconde la pregunta incómoda: ¿cómo se paga enero sin acceso a mercados voluntarios?

Analistas como Alejo Rivas (Balanz) mantienen visión constructiva: «Parte importante del rally ya se materializó, pero aun así, ve margen adicional apoyado en ancla fiscal que se mantiene firme». Javier Casabal (Adcap) dice que «el riesgo país ya perforó los mínimos de enero 2025».

Pero el riesgo país de 571 puntos sigue siendo demasiado alto para refinanciar deuda en mercados internacionales. Luis Caputo lo reconoció: «Queremos que Wall Street sea una fuente de financiamiento marginal para Argentina».

💣 El elefante en la habitación: USD 4.200 millones del 9 de enero

Los números:

Vencimiento total: USD 4.200-4.250 millones (capital + intereses)

Tesoro tiene: USD 1.800 millones

Falta conseguir: USD 2.400 millones

Fuentes posibles:

USD 700 millones: concesión represas Comahue (fecha tope 6 enero según Resolución 2124/2025)

USD 1.500 millones: REPO con bancos privados (ya cerrado según fuentes)

Nueva licitación BONAR 2029N o Letes en dólares

Pedirle pesos a bancos comerciales para comprarle dólares al BCRA

El problema estructural: Argentina mantiene reservas netas negativas en torno a USD 17.000 millones según metodología del FMI, según Leo Anzalone. Cada pago en dólares no solo reduce margen, sino que profundiza la fragilidad externa.

Caputo ya dio la directiva: no salir a Wall Street, resolver localmente. Pero el mercado local no tiene USD 2.400 millones disponibles sin secar liquidez. De ahí la presión sobre el dólar en la última semana.

🔄 El nuevo esquema: más preguntas que certezas

Desde el 2 de enero 2026, las bandas cambiarias se actualizarán por inflación INDEC (T-2). En enero subirán 2,5% (inflación noviembre).

Lo que dice el BCRA:

Plan de acumulación de USD 10.000-17.000 millones en 2026

Compra de hasta 5% del volumen diario del MLC

Emisión monetaria vía remonetización (base monetaria de 4,2% a 4,8% del PBI)

Lo que no dice:

¿De dónde salen USD 17.000 millones si las exportaciones caen (China aplicó salvaguardia a carne, 75% de ventas externas)?

¿Cómo se acumula comprando dólares mientras se pagan vencimientos de USD 4.200M en enero + USD 12.600M en el año?

¿Qué pasa si la inflación no baja y el techo de la banda sube 2,5% mensual, trasladando presión a precios?

Adcap ya alertó: «La inflación y el tipo de cambio podrían enfrentar algunas presiones en el corto plazo».

📈 Renta variable: rebote técnico sin fundamentos

El S&P Merval cerró 2025 en 3.051.617 puntos, +20,4% en el año, unos diez puntos debajo de la inflación.

La última rueda: -1,6%. El índice cayó en 6 de las últimas 7 sesiones (excepción: +0,2% el 24 diciembre sin operaciones relevantes).

Lo que subió en la semana: Bancos (GGAL +3%, VALO +4,55%) e YPF (+4,28%) por expectativa de mejora en márgenes 2026.

Lo que cayó: Transener (-9,4%) tras trascender plan de privatización. Comercial del Plata (-4,5%), TGN (-3,5%).

El problema: los fundamentos reportados por balances de varias empresas son débiles. Galicia reportó primer trimestre en rojo (-$87.710 millones), morosidad sistémica en 6,8%, consumo cayendo -8,4% interanual.

El rebote de la última semana fue especulativo (apuesta a aprobación Presupuesto + cambio esquema BCRA), no por mejora de resultados operativos.

🔍 Perspectivas enero 2026: tres escenarios

Escenario optimista (mercado):

Vencimiento de enero se paga sin sobresaltos con mix REPO + concesión represas + nueva licitación

BCRA comienza a comprar dólares aprovechando temporada alta agrícola

Riesgo país perfora 550 puntos y se encamina a 500

Inflación enero baja a 1,8% (proyección REM)

Escenario moderado (más probable):

Vencimiento se paga pero con tensión en el mercado (dólar presionado, cauciones volátiles)

BCRA compra poco y nada porque no hay oferta genuina de dólares

Riesgo país se mantiene entre 550-600 puntos

Inflación enero en 2-2,5% por traslado de dólar + tarifas

Escenario pesimista (riesgo):

Dificultades para cerrar financiamiento del vencimiento generan dudas

Presión sobre dólar + fuga de depósitos + cauciones en tres dígitos

Riesgo país vuelve arriba de 650 puntos

Inflación enero 3%+ por pass-through acelerado

🎯 La pregunta para enero

¿Puede Argentina acumular reservas comprando dólares en el mercado mientras paga USD 4.200 millones el 9 de enero, con reservas netas negativas en USD 17.000 millones, inflación en 2,5% mensual, causiones volátiles en tres dígitos y un dólar que ya subió 41% en 2025?

El BCRA dice que sí, con remonetización + demanda de dinero creciente. El mercado festejó con bonos arriba y riesgo país abajo. Pero la volatilidad de las cauciones (140% TNA en un día) y la presión sostenida sobre el dólar en la última semana del año dicen otra cosa.

Enero dirá si el plan funciona o si fue solo un anuncio técnico sin correlato en la disponibilidad real de divisas. Por ahora, lo único certero es que el 9 de enero hay que pagar USD 4.200 millones. Y el Tesoro tiene USD 1.800 millones. Los USD 2.400 millones que faltan no están en un Excel.

Tras meses de incertidumbre y una negociación que dejó sabor a poco en las provincias, el Senado finalmente sancionó el Presupuesto 2026. Sin embargo, lejos de ser un consenso de país, la votación «a libro cerrado» refleja una capitulación parlamentaria ante la presión del Ejecutivo por blindar el ajuste fiscal.

⚖️ El «Déficit Cero» como camisa de fuerza

El núcleo del proyecto es la regla fiscal que supedita todo el gasto público al equilibrio financiero. Esto significa que, si la recaudación cae, el Gobierno tiene ahora la facultad legal de aplicar recortes automáticos en partidas sensibles sin pasar por el Congreso, convirtiendo al presupuesto en una herramienta de ajuste permanente que ignora variables sociales.

🎓 Educación: El ajuste se vuelve ley

El capítulo educativo es, quizás, el que muestra el perfil más duro del plan oficial. Con la sanción de esta ley, se consolida un retroceso histórico en el financiamiento del conocimiento:

* Suspensión del 6% del PBI: El Gobierno logró ratificar la suspensión del artículo 9 de la Ley de Educación Nacional. Esto desactiva la obligación del Estado de garantizar un piso mínimo de inversión, dejando al sistema educativo a merced de la «disponibilidad de caja».

* Conflicto Universitario: Si bien se incluyeron partidas para el funcionamiento básico (luz, gas, mantenimiento), el presupuesto no garantiza la recomposición salarial para docentes y no docentes frente a la inflación acumulada. Esto augura un 2026 marcado por el conflicto gremial y la parálisis de las aulas.

🛠️ Los capítulos de la discordia: ¿Qué se entregó?

Para conseguir la sanción, el Senado cedió en puntos que otorgan un poder discrecional inédito al Ejecutivo:

🔍 Un futuro de «flotación» e incertidumbre

La sanción llega a días de que el Banco Central implemente el nuevo esquema de bandas cambiarias en enero. Con un presupuesto que prioriza el pago de deuda y el equilibrio fiscal por sobre la inversión pública, la economía argentina entra en un periodo de «supervivencia» donde el consumo interno y la educación pública parecen ser las principales variables de ajuste.

El Gobierno tiene su ley, pero el costo de este triunfo ha sido una fractura profunda con los sectores productivos y la comunidad académica, que ven en este presupuesto el acta de defunción de la presencia del Estado en áreas críticas

Este año, Papá Noel no pasó por las fábricas de indumentaria de Villa Luro ni por los locales de la calle Florida; llegó en contenedores desde Guangzhou. La combinación de la apertura de importaciones, la suba del cupo «Courier» a US$ 3.000 y el fin del impuesto PAIS, generó un aluvión de compras en apps como Shein, Temu y AliExpress que cambió para siempre el mapa del consumo en Argentina.

El «Efecto Pantalla»: Probarse en Florida, comprar en China

El fenómeno que denuncian los comerciantes del centro porteño es el llamado «showrooming». Los clientes entran a los locales tradicionales, se prueban la prenda para verificar el talle y la calidad, pero luego sacan el celular y buscan el mismo diseño (o uno idéntico) en la app china.

• La brecha de precios: Mientras una campera de media estación de marca nacional se vende por $95.000, su equivalente en Shein se consigue por US$ 22 ($24.000 aprox.).

• Resultado: Los locales de la calle Florida reportan una caída del 45% en volumen de ventas respecto a la Navidad pasada.

El silencio en los talleres de Flores y Once

Si el comercio minorista está en crisis, la industria manufacturera está en terapia intensiva. Los talleres textiles de los barrios de Flores y Once, que históricamente abastecían a todo el país, enfrentan un escenario desolador:

• Capacidad ociosa: El uso de las máquinas de coser en Argentina cayó al 38%, el nivel más bajo desde la pandemia, pero esta vez no por falta de permiso para trabajar, sino por falta de pedidos.

• Competencia desleal: «No podemos competir con el costo de la mano de obra asiática y la logística subsidiada de las apps», explican desde la Cámara Industrial Argentina de la Indumentaria (CIAI). Muchos talleres están reconvirtiéndose en simples «puntos de entrega» de mercadería importada.

La clase media y el «Puerta a Puerta»

El Gobierno de Javier Milei facilitó este proceso al elevar los topes de importación para envíos postales. En esta Navidad, los argentinos aprovecharon por primera vez el cupo de US$ 3.000. Según datos de los principales correos privados (couriers), el ingreso de paquetes de ropa y calzado creció un 400% en las últimas tres semanas.

Para la clase media, estas apps se convirtieron en la única forma de mantener el consumo de moda en un contexto donde los salarios todavía corren por detrás de los precios de los servicios. Sin embargo, este alivio al bolsillo tiene una cara oculta: la pérdida de miles de puestos de trabajo en el cordón textil bonaerense.

Conclusión: ¿Un camino sin retorno?

La Navidad 2025 marca un punto de inflexión. El consumidor argentino ha roto la fidelidad con la industria local en favor de la «moda ultra-rápida». Mientras el Gobierno celebra la libertad de elección del consumidor, el sector textil advierte que, de no mediar una baja impositiva urgente para los productores locales, el 2026 será el año del cierre definitivo para miles de pymes nacionales.