La fuga que no vuelve: USD 7.759 millones en septiembre, la mayor en 20 años

El Balance Cambiario del BCRA de septiembre 2025 reveló una Formación de Activos Externos (FAE) de USD 7.759 millones, la cifra más alta desde agosto de 2019. Pero hay un detalle que cambia toda la narrativa: estos dólares no regresan jamás.

📊 Los números que arden

En septiembre, 1,8 millones de argentinos compraron más de USD 6.500 millones en dólares. El pico superó incluso el de agosto 2019, cuando las PASO marcaron el fin de Mauricio Macri.

El economista de Brookings Institution, Robin Brooks advirtió: «La historia enseña que estas fugas de capital nunca se revierten. Una vez que estos ahorros dejan el país, están perdidos para Argentina.» La coincidencia temporal no es casual: la derrota del oficialismo en provincias claves generó dudas sobre gobernabilidad y alimentó la fuga de capitales, presionando sobre bonos y acciones.

💸 El modelo en números

Desde diciembre 2023, el 82% del saldo comercial de bienes fue absorbido por pago de intereses de deuda y gastos por turismo al exterior.

La ecuación es brutal:

Entran dólares por exportaciones → Baja de retenciones al 0%
Salen dólares por: Intereses de deuda + Turismo + Fuga de capitales
Resultado: El «superávit comercial» se desvanece por el frente financiero

En este contexto, Brooks identifica la causa: «El peso está sustancialmente sobrevaluado. La decisión de mantener la fijación del dólar ayudó a Milei en las elecciones, pero se produce a un costo enorme para Argentina.»

🔄 La trampa del tipo de cambio fijo

«La fuga de capitales es una consecuencia directa de la decisión de pegarse al dólar por razones políticas», sentencia Brooks. La mecánica es simple:

Peso sobrevaluado por tipo de cambio fijo
Incertidumbre electoral genera expectativa de devaluación
Familias se adelantan: convierten ahorros en dólares
Dólares salen del país y no regresan

«Si se hubiera dejado flotar el peso antes de la elección, la fuga de capitales se hubiera detenido, porque no hubiera habido devaluación por delante.»

🧠 Lo que no te cuentan

El BCRA vendió reservas que son deuda. Al 22 de septiembre 2025, las Reservas del BCRA eran negativas en USD 9.010 millones. Para sostener el dólar artificial, el secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, anunció USD 20.000 millones vía swap, a desembolsarse después del 26 de octubre.

El círculo vicioso:

Fuga de capitales → Venta de reservas → Endeudamiento externo → Nueva fuga

«El modelo Milei muestra su esencia: una economía abierta para los capitales y cerrada para los trabajadores.»

📌 ¿Por qué «nunca vuelve»?

Históricamente, Argentina registra fuga de capitales estructural: Durante 2015-2019 (Macri), la fuga de capitales se triplicó: USD 86.000 millones salieron del país.

Los dólares fugados se destinan a:

Cuentas en el exterior
Activos financieros internacionales
Atesoramiento físico (billetes)

Ninguno regresa al circuito productivo argentino. No financian inversión, no generan empleo, no pagan impuestos.

Redacción: Marcos Peñaloza