Cepo cruzado: el límite al “libre mercado”

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) publicó la Comunicación “A” 8336 que reactiva el llamado cepo cruzado. A partir del 26 de septiembre de 2025, quienes compren dólares en el mercado oficial (por ejemplo, dólar ahorro) no podrán operar con dólares financieros (MEP o CCL) durante los siguientes 90 días corridos. Y viceversa: quienes operen en el mercado bursátil quedan inhabilitados para acceder al oficial en ese período.

 Objetivo declarado

La norma busca frenar las maniobras conocidas como “rulos” cambiarios, donde se compraban dólares baratos en el MULC y luego se revendían en el mercado financiero para aprovechar la brecha. El problema es que esa brecha hoy ronda el 8-9%, generando incentivos al arbitraje, aunque menores que en períodos anteriores.

 Cambios actualizados

Hasta ahora, este tipo de restricciones aplicaban de forma más estricta a empresas y a personas físicas con roles relevantes en entidades financieras (como accionistas con más del 5% o directivos). Con la nueva comunicación, el alcance se extiende a todas las personas físicas y jurídicas, obligando a cualquier comprador de divisas a firmar una declaración jurada comprometiéndose a no realizar operaciones cruzadas.

Impacto económico

Reservas: la medida apunta a cuidar las reservas del BCRA, que han mostrado movimientos erráticos y una reducción en septiembre de 2025, pese al ingreso de divisas del agro y a la baja temporal de retenciones.

Liquidez: limita la flexibilidad de individuos y compañías para combinar distintos mercados de dólares, encareciendo el acceso a divisas en momentos de tensión.

Señal política: el gobierno de Javier Milei y Luis Caputo, que prometía desregulación y apertura total, vuelve a reforzar el esquema de controles cambiarios iniciado en 2011 y que fueron variando a lo largo de los anos.

Crítica de economistas y financistas:

La norma es, en el mejor de los casos, un parche de corto plazo, puede reducir la especulación inmediata, pero no ataca los problemas de base.

– No genera más dólares genuinos.

– No corrige el desequilibrio fiscal.

– No elimina la dependencia de intervenciones y salvatajes externos.

En resumen: lejos de avanzar hacia un “mercado libre”, la política cambiaría sigue atrapada en restricciones, parches y contradicciones que muestran la fragilidad del esquema actual.

Este giro pragmático del gobierno libertario, que en campaña prometía eliminar el cepo de un día para el otro y liberalizar completamente el mercado cambiarío, revela una contradicción profunda entre el discurso ideológico de libertad económica absoluta y la realidad de tener que recurrir a herramientas intervencionistas utilizadas por el  “kirchnerismo” para estabilizar la economía.

Para finalizar, mientras Milei habla de «anarcocapitalismo», medidas como esta demuestran que el Estado sigue siendo el árbitro inevitable en un contexto de vulnerabilidad externa y presiones fiscales.