Resumen Financiero: Entre caídas técnicas y cautela global

La semana financiera en Argentina cierra con señales mixtas que obligan a mirar más allá del optimismo oficial. Mientras el BCRA acumula compras de dólares y las reservas brutas tocan récords, el Merval encadena seis ruedas en rojo y el riesgo país ronda los 500 puntos sin lograr perforar ese piso técnico de forma sostenida.

🌍 Global: volatilidad en tech y oro en máximos

Wall Street procesó una semana complicada. El Nasdaq cedió 0,6% arrastrado por ventas en megacaps tecnológicas: Nvidia -4%, Google -3%, Amazon -2%, Tesla -5%. El pesimismo sobre IA impulsa rotación hacia acciones de valor,  JP Morgan advirtiendo que «incluso ganancias mejores de las esperadas ya no bastan para convencer al mercado».

El oro tocó máximos históricos, acariciando USD 5.000 la onza, confirmando que el capital global busca refugio físico ante incertidumbre geopolítica (tensiones Irán, disputa Groenlandia, captura Maduro). El bono del Tesoro a 10 años subió a 4,23%, reduciendo a casi cero las chances de nuevo recorte de tasas de la Fed antes de que Jerome Powell deje el cargo en mayo.

🏦 Local: BCRA compra, pero el Merval no acompaña

Compras del Central: USD 44 millones el miércoles, acumulando USD 1.297 millones en 23 ruedas consecutivas con saldo a favor en 2026.

Reservas brutas: USD 45.417 millones (cayeron USD 256 millones por valuación de activos, no por pagos de vencimientos).

El problema: El Merval cayó 0,7% el miércoles (sexta rueda consecutiva en rojo), acumulando -7% desde el 27 de enero. Cerró en 3.015.927 puntos, pero aún defiende dos barreras psicológicas: 3 millones de puntos en pesos y 2.000 puntos en dólares CCL.

Papeles más golpeados: Transener -12,5% semanal (privatización en marcha), Edenor -5,8%, utilities sangrando por volatilidad global.

📊 Bonos y riesgo país: resiliencia frágil

Los bonos en dólares cerraron mixtos con leve ganancia marginal (+0,1% promedio), pero el riesgo país no logra perforar los 500 puntos de forma sostenida. Cerró en 502 puntos básicos (sin cambios respecto al cierre previo), lejos del piso de 474 puntos de la semana pasada (mínimo en casi 8 años).

¿Por qué no baja más?

• Inflación 2,8% en diciembre (vs. 2,5% esperado) rompió narrativa de desinflación sostenida
• Wall Street cayó, arrastrando emergentes
• Mercado no cree que USD 1.297 millones comprados cambien ecuación estructural de reservas netas negativas

💣 La licitación del miércoles: rollover 98% pero tasas arriba

El Tesoro renovó $9,6 billones (USD 6.600 millones) con rollover del 98%, cifra que el Gobierno celebró. Pero las tasas de caución tocaron 42% TNA, plazos fijos mayoristas promediaron 25% anual.

Instrumentos ofrecidos: 4 LECAPs/BONCAPs (vencimientos feb-jun 2027), 4 BONCERs (may 2026-jun 2028), 1 BONTAM (ago 2026), 2 dollar-linked (feb-mar 2026).

El mensaje: liquidez estrecha, BCRA absorbe pesos con dólar linked para esterilizar emisión por compra de dólares, Tesoro compite por esos mismos pesos ofreciendo tasas más altas.

🎯 Lo que viene: la lupa en la cosecha y el FMI

La semana entrante será clave para monitorear si el Tesoro puede seguir rolleando deuda sin disparar el costo de capital. Con inflación de 2,8% sobre la mesa, la presión para que el BCRA suba tasas de referencia crece.

Los inversores seguirán de cerca:

• Brecha CCL-MEP: Se mantiene en 4% por demanda de «dólar cable» para suscribir emisiones corporativas
• Liquidación de cosecha: Marzo-mayo será el test definitivo. Si el campo no liquida con retenciones del 33% y dólar atrasado, el plan se cae
• China y la carne: Salvaguardia afecta 75% de exportaciones. ¿Se profundiza o se levanta?

¿Puede el BCRA mantener racha compradora mientras el Merval cae 7% desde máximos, el riesgo país no baja de 500 puntos, y Wall Street sangra en tech?
La «paz» de los bonos (+0,1% semanal) parece ser el último dique de contención antes de que la realidad del IPC de diciembre se traslade al resto de las variables financieras.