18 víctimas fatales y 50.000 desplazados. Las cifras que arroja el sur de Chile este 18 de enero de 2026 no son de una temporada de incendios común; son el resultado de una zona de guerra climática. Lo que comenzó como focos aislados en las regiones de Biobío y La Araucanía escaló hasta borrar del mapa barrios enteros. Con más de 40.000 hectáreas consumidas en tiempo récord, el fuego ya desbordó la capacidad de respuesta aérea y terrestre.
* Trampa mortal: La mayoría de los fallecidos quedaron atrapados en rutas mientras intentaban escapar. El avance de las llamas, impulsado por vientos de 60 km/h, superó cualquier operativo de evacuación.
* Intencionalidad bajo la lupa: El gobierno chileno confirmó que existen «indicios claros» de focos provocados deliberadamente. Se investigan puntos de inicio estratégicos diseñados para que el fuego se propague hacia zonas urbanas.
* Cifras del colapso: Hay más de 200 focos activos y el sistema sanitario en el sur está al límite por la inhalación de humo y quemaduras graves.

¿Cuántas ciudades bajo ceniza necesita el Cono Sur para entender que el fuego es una herramienta de despojo y no una casualidad del verano?

La semana cerró con el Merval cayendo 4,3% en dólares y el riesgo país volviendo a 586 puntos, máximo desde el 15 de diciembre. El BCRA compró USD 469 millones y las reservas brutas subieron a USD 44.607 millones, pero la inflación de 2,8% en diciembre (por encima del 2,5% esperado) obligó al Tesoro a convalidar 900 puntos básicos extras en la LECAP más corta. Cuando comprar dólares no alcanza para convencer al mercado, algo falla en la ecuación.

📉 Merval: perdió los 3 millones de puntos y no los recupera

El S&P Merval cayó 4,8% en pesos y 4,3% en dólares CCL durante la semana, cerrando el viernes en 2.883.332 puntos (pesos) y 1.938 puntos (dólares). Es el nivel más bajo desde el 25 de noviembre.

Las acciones más golpeadas:

• Transener: -12,5% (privatización en marcha)
• Sociedad Comercial del Plata: -6,9%
• Edenor: -5,8%
• En Nueva York, los ADRs cayeron liderados por Edenor (-5,6%), Central Puerto (-4,8%) y Galicia (-4,8%)

El sector petrolero fue el más castigado por la caída del crudo global. El WTI cerró en USD 77,63 el viernes, acumulando pérdidas semanales por las tensiones geopolíticas y el retiro de tropas de Trump en Medio Oriente.

Única excepción: Ternium Argentina (TXAR) lideró las subas, desacoplándose por el rally de commodities industriales y datos operativos positivos de la CAA. El sector siderúrgico muestra recuperación cíclica mientras petróleo y utilities sangran.

🏦 BCRA: compra dólares pero las reservas netas no mejoran

El dato de la semana: el BCRA compró USD 469 millones en el mercado de contado, acumulando USD 687 millones en las primeras 10 ruedas de enero.

Los números oficiales:

• Reservas brutas: USD 44.607 millones (viernes)
• Compra semanal: USD 469 millones
• Compra acumulada enero: USD 687 millones
• Proyección anual: USD 10.000-17.000 millones según remonetización

La letra chica: El miércoles, el BCRA compró USD 187 millones, el 70% del volumen operado (USD 268,8 millones). Superó ampliamente el límite del 5% que se había autoimpuesto para no presionar el tipo de cambio.

¿Cómo lo logró? Operaciones «en bloque» fuera del Mercado Libre de Cambios (MLC), cobertura cambiaria a inversores privados mediante títulos dólar linked por debajo del tipo de cambio oficial, y liquidación de Obligaciones Negociables de empresas privadas.

El problema estructural: Ecolatina calculó que si se mira la posición consolidada Tesoro + BCRA, la intervención neta de enero arrojó saldo negativo de USD 51 millones. Traducción: el BCRA compró USD 328 millones, pero el Tesoro vendió USD 336 millones entre fines de diciembre y el 2 de enero. El sector público no acumuló reservas netas, solo las rotó.

Como reconoció el propio Caputo: «Hemos comprado USD 29.000 millones pero pagamos deuda». Las reservas netas siguen entre -USD 6.500 y -USD 16.000 millones según metodología.

📊 Bonos: resiliencia frágil y riesgo país arriba de 585

Los bonos en dólares cerraron la semana con caídas generalizadas:

• Global 2029: -0,3%
• Global 2041: -0,4%
• Bonar 2029 y 2030: -1,4% (peor desempeño)

El riesgo país trepó a 586 puntos básicos el martes, máximo desde el 15 de diciembre. Cerró la semana en 571-580 puntos según la fuente, pero lejos de los 550 que el mercado esperaba tras el pago del vencimiento del 9 de enero.

¿Por qué no baja el riesgo país si el BCRA compra dólares?

1. La inflación de 2,8% en diciembre (vs. 2,5% esperado) rompió la narrativa de desinflación sostenida
2. El Tesoro tuvo que convalidar tasas más altas en la licitación del miércoles
3. Wall Street cayó: Nasdaq -0,6%, arrastrado por tensiones geopolíticas (Irán, Groenlandia)
4. El mercado no cree que USD 687 millones comprados en 10 días cambien la ecuación estructural de reservas negativas

💣 La licitación que desnudó todo: 98% de rollover pero 900 pb más caro

El miércoles 15 de enero, el Tesoro licitó para renovar $9,6 billones (USD 6.600 millones). Logró rollover del 98%, cifra que el Gobierno celebró como exitosa.

Pero: La LECAP más corta (vencimiento 27 de febrero, S27F6) convalidó un premio de 900 puntos básicos respecto a la tasa anterior. El mercado ya no acepta tasas reales negativas frente a una inflación que rebotó al 2,8%.

Las tasas de caución (préstamos de corto plazo) tocaron 42% TNA. Los plazos fijos mayoristas promediaron 25% anual. Ambos por debajo de la inflación anualizada de 31,5% en 2025.

El mensaje del mercado fue claro: «Te financia, pero a mayor costo». La liquidez es estrecha, el BCRA absorbe pesos con dólar linked para esterilizar la emisión por compra de dólares, y el Tesoro compite por esos mismos pesos ofreciendo tasas más altas.

🌍 Global: petróleo -5%, oro en máximos, Nasdaq en rojo

Petróleo: El WTI cayó 5% en la semana tras el anuncio de Trump de retirar tropas de su base en Qatar. Cerró USD 77,63 el viernes, aliviando marginalmente costos de importación de energía en Argentina.

Metales: Oro (GLD) y plata (SLV) tocaron máximos históricos por incertidumbre geopolítica: tensiones con Irán (amenazó ataques a bases estadounidenses si Trump ordena ofensiva), disputa por Groenlandia, y captura de Maduro en Venezuela.

Wall Street: Nasdaq -0,6% semanal. El balance de TSM evitó desplome mayor en tech. El bono del Tesoro a 10 años subió a 4,23%, reduciendo a casi cero las chances de nuevo recorte de tasas de la Fed antes de que Jerome Powell deje el cargo en mayo.

🔍 Inflación 2,8%: la cifra que cambió el humor

El INDEC publicó el martes inflación de 2,8% en diciembre, por encima del 2,5% esperado por REM. Fue el dato más alto desde septiembre (3,5%).

Impacto inmediato:

1. Las bandas cambiarias se ajustarán 2,8% en febrero (techo pasará de $1.563,78 a $1.607,57)
2. Los bonos CER subieron hasta 1,2% (liderados por PARP), beneficiados por ajuste por inflación
3. El Tesoro tuvo que ofrecer más tasa en LECAPs para compensar inflación superior a la esperada

Balanz proyecta que la inflación retomará trayectoria descendente en el primer trimestre 2026, «en la medida en que se diluya el impacto del aumento en el precio de la carne y del transporte».

Pero el mercado ya no cree en proyecciones optimistas después de que diciembre sorprendiera al alza.

🎯 La pregunta técnica

¿Puede el BCRA mantener su racha compradora de USD 469 millones semanales mientras el Tesoro necesita financiamiento en pesos a tasas cada vez más altas, la inflación rebota a 2,8%, el riesgo país no baja de 570 puntos, y el Merval cae 4,3% en dólares?

El esquema de acumulación de reservas descansa en que:

1. El BCRA compre dólares emitiendo pesos
2. Esterilice esos pesos con dólar linked y futuros
3. El Tesoro no compita por esa liquidez
4. La inflación baje para que las tasas no exploten
5. El riesgo país caiga para que los bonos no sangren

Si alguno de esos supuestos falla, el plan se cae. Y en la semana que pasó, fallaron los puntos 3, 4 y 5 simultáneamente.

La «paz» de los bonos (caídas moderadas del 0,3-0,4%) parece ser el último dique de contención antes de que la realidad del IPC de diciembre se traslade al resto de las variables financieras. El BCRA compró USD 469 millones, pero el Merval cayó 4,3% en dólares y el riesgo país subió a 586 puntos.

Cuando comprar dólares no mueve la aguja del mercado, el problema no es operativo. Es estructural. Y el mercado lo sabe.

Mientras el Gobierno Nacional celebra el cumplimiento de las metas fiscales, el «motor de la economía» muestra signos de agotamiento estructural. Los últimos datos procesados por el economista Christian Buteler revelan una cifra alarmante: desde el inicio de la gestión en noviembre de 2023 hasta octubre de 2025, la Argentina ha perdido 240.000 puestos de trabajo registrados. Lo más preocupante no es solo el recorte en el Estado, sino la caída libre del sector privado, que acaba de perforar su piso histórico.

📊 La Radiografía de la Sangría

El análisis de los datos oficiales de la Secretaría de Trabajo (con el habitual rezago de publicación) muestra que el ajuste no discriminó sectores, pero el «derrame» esperado hacia el empleo privado nunca llegó:

• Sector Público: Una baja de 63.000 puestos, producto de la motosierra y la no renovación de contratos.

• Sector Privado: Una pérdida neta de 177.000 puestos, dejando el total de trabajadores registrados en 6,196 millones en octubre de 2025.

• El piso histórico: Esta cifra representa el nivel más bajo de empleo privado registrado bajo la actual administración, confirmando que las empresas no están absorbiendo la mano de obra desplazada del Estado, sino que están achicando sus propias plantillas.

🔍 ¿Por qué no arranca el empleo?

Para un portal con rigor técnico, es necesario explicar que el empleo es un indicador rezagado: las empresas son las últimas en contratar cuando la economía mejora y las primeras en despedir cuando el horizonte es incierto.

1. Consumo por el piso: La caída de las ventas minoristas (reportada por CAME y resaltada por Buteler) quita incentivos para ampliar personal. Sin demanda, no hay necesidad de nuevas manos.

2. Costo de Capital vs. Costo Laboral: Con tasas de interés reales positivas (las «tasas moscas» que analizamos antes), las empresas prefieren el rendimiento financiero antes que la inversión productiva o la contratación de personal.

3. Incertidumbre Normativa: A pesar de los anuncios de flexibilización, la «industria del juicio» y los costos no salariales siguen pesando en la decisión de las Pymes, que son las principales generadoras de trabajo.

💬 La Batalla en X: Datos vs. Promesas

En la comunidad económica de X (antes Twitter), los posteos de Buteler con estos gráficos generaron un fuerte impacto. Mientras las cuentas oficiales intentan desviar la atención hacia la baja de la inflación anual, los analistas independientes advierten que la paz inflacionaria es «paz de cementerio» si no hay creación de valor real.

«Perder 177 mil empleos privados en dos años no es ‘limpiar la grasa’, es destruir el tejido productivo que debe sostener el modelo a largo plazo», señalan los críticos del programa económico.

✅ Conclusión: El riesgo de la «Recesión Permanente»

Celebrar el superávit fiscal mientras el empleo privado toca mínimos históricos es, cuanto menos, arriesgado. Sin una recuperación del mercado laboral, el sustento social del modelo queda pendiendo de un hilo.
El desafío de 2026 no es solo bajar los precios, sino evitar que la Argentina se convierta en un país de cuentas públicas ordenadas pero con trabajadores en la calle.

La apertura de importaciones de vehículos chinos, defendida por Luis Caputo como una victoria de la libertad de mercado, chocó de frente con el histórico pragmatismo de Miguel Ángel Pichetto. El intercambio en la red social X no fue solo una anécdota digital; dejó al descubierto el conflicto central de la etapa: la desprotección del entramado productivo local frente al gigante asiático.

Los ejes de la confrontación:

• El «libre mercado» de Caputo: El Ministro celebró el ingreso de unidades chinas con aranceles reducidos, argumentando que la competencia obligará a las terminales locales a bajar precios. «Es beneficio para la gente», sostuvo el titular de Hacienda, manteniendo la línea de «apertura total» que impulsa el Ejecutivo.

• La réplica de Pichetto: El diputado nacional no tardó en marcar la cancha con una visión industrialista. “Hay que cuidar la industria nacional y el empleo de los argentinos. No podemos regalar el mercado a China, que subsidia su producción”, disparó. Pichetto advirtió que una apertura sin reciprocidad ni equilibrio fiscal para los fabricantes locales es, en los hechos, una sentencia de muerte para las terminales y autopartistas de la Provincia de Buenos Aires y Córdoba.

• Competencia desleal: El eje del reclamo de Pichetto radica en que las empresas chinas operan con fuertes subsidios estatales y condiciones laborales que la industria argentina no puede igualar, lo que convierte a la «libre competencia» en una ficción desigual.

Escenario estructural: No es la primera vez que Pichetto actúa como el «sensor» de los sectores productivos que el oficialismo ignora. En un contexto de consumo interno por el piso, la entrada de stock chino podría ser el tiro de gracia para miles de puestos de trabajo calificado en el cordón industrial bonaerense.

Conclusión: Es probable que el Gobierno logre imponer la medida en el corto plazo para mostrar una baja nominal en el precio de los bienes durables, pero el costo será una mayor tensión en la Legislatura y un endurecimiento de los bloques que, como el de Pichetto, ya no compran el discurso de la «eficiencia» a costa del cierre de fábricas.
La pregunta es: ¿De qué sirve un auto barato si el trabajador que debería comprarlo perdió su empleo?