💵 El BCRA la aspiradora de dólares: Compras récord en un mercado anestesiado

El Banco Central ha logrado algo atípico para esta época del año: encadenar 33 jornadas consecutivas de compras, acumulando más de USD 2.400 millones en lo que va de 2026. Sin embargo, detrás de esta montaña de divisas se esconde una paradoja económica y un balance que todavía no sale del rojo.

La paradoja: El BCRA compra, pero el dólar baja

Lo lógico sería que, ante semejante demanda del Central, el precio del dólar subiera. Pero está pasando lo contrario: el dólar mayorista y los financieros (MEP/CCL) vienen en caída, tocando sus valores más bajos desde octubre pasado ($1.375 aproximadamente).

• ¿Por qué? Hay una sobreoferta de divisas por dos vías: el sector privado está vendiendo para colocarse en pesos (carry trade con tasas reales positivas) y han ingresado dólares frescos por colocaciones de deuda de provincias y empresas tras las legislativas. El BCRA simplemente está «limpiando» el excedente de un mercado que hoy no quiere dólares.

La realidad de las Reservas Netas: El rojo que no se va

Es fundamental separar las Reservas Brutas (que ya superan los USD 46.000 millones) de las Reservas Netas (lo que realmente le pertenece al Central).

• A pesar del ritmo frenético de compras, las reservas netas siguen siendo negativas (estimadas entre USD -6.000 y USD -9.000 millones).

• El motivo: Cada dólar que entra por una puerta, sale por la otra para pagar vencimientos con organismos internacionales y deuda privada. El Central está pedaleando en una bicicleta financiera donde necesita comprar mucho solo para mantenerse en el mismo lugar.

El vaso medio lleno

Más allá de los balances negativos, la tendencia es innegablemente positiva. Que el BCRA sea el único comprador en un mercado que no presiona al alza le da al Gobierno un «colchón» de aire antes de la cosecha gruesa de abril.

• El objetivo: Llegar al segundo trimestre con el balance neto en cero o levemente positivo para, finalmente, plantear una salida del cepo o una unificación cambiaria.

Conclusión: El Central está en modo «hormiga», juntando cada dólar que sobra en la calle. Es un paso necesario, pero insuficiente mientras la deuda acumulada siga siendo mayor a los billetes en la bóveda. El éxito no es haber comprado mucho, sino haberlo hecho sin que el dólar se dispare.