Petróleo a USD 85 y sus implicaciones

La escalada en Irán amenaza con frustrar la expectativa de energía barata

El Brent tocó USD 85,12 el martes, máximo desde julio 2024 (casi 20 meses atrás). Las restricciones severas al tránsito por el Estrecho de Ormuz tras los ataques de EE.UU. e Israel contra Irán dispararon el barril +17% en días. Por Ormuz transitan 20 millones de barriles diarios (20% del petróleo mundial). Para Argentina, que importa alrededor de USD 500 millones mensuales en combustibles, esto es presión inflacionaria directa justo cuando el Gobierno apostaba a convergencia al 2% mensual.

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🛢️ Petróleo en USD 85: no se veía desde julio 2024

El Brent tocó USD 85,12 por barril el martes 3 de marzo, nivel no visto desde julio 2024 (casi 20 meses atrás). Cerró en USD 83,91 (+7,94% en la rueda). El WTI llegó a USD 77,42 (+8,69%).

Contexto histórico: La última vez que el Brent operó consistentemente arriba de USD 80 fue entre octubre 2021 y diciembre 2023, impulsado por la invasión rusa a Ucrania (tocó USD 130 en marzo 2022). Desde entonces, cayó a USD 68-72 entre octubre 2024 y febrero 2026.

El salto actual se explica por las restricciones severas al tránsito en el Estrecho de Ormuz tras los ataques de EE.UU. e Israel contra Irán (28 febrero-1 marzo). Por Ormuz transitan 20 millones de barriles diarios (20% del petróleo mundial, 33% del marítimo). Aunque no hay confirmación de bloqueo total permanente, el tráfico está muy reducido con petroleros esperando y aseguradoras retirando cobertura.

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🇺🇸 La expectativa de petróleo barato que no se cumplió

Trump defendía una política de expansión energética en EE.UU. que presionaba a la baja los precios del petróleo. La EIA proyectó en octubre 2025 que el Brent caería a USD 50 hacia mediados de 2026, beneficiando a consumidores estadounidenses (gasolina más barata en año electoral) y a inversiones en Vaca Muerta, donde Argentina es competitiva incluso con barril a USD 50.

La realidad: Empresarios del shale estadounidense advirtieron que precios por debajo de USD 60 afectan la rentabilidad de nuevas perforaciones (punto de equilibrio ronda USD 58 por barril en formaciones como Bakken). Varios operadores redirigieron inversiones hacia Argentina: Continental Resources, fundada por Harold Hamm (uno de los mayores donantes de Trump), compró áreas a Pluspetrol y Pan American Energy en Vaca Muerta. Caputo lo celebró: «Llega a Vaca Muerta uno de los pioneros del desarrollo no convencional en EE.UU.».

La paradoja: La escalada militar en Irán disparó el barril a USD 85 y amenaza con USD 100-108 si las restricciones en Ormuz se prolongan. El costo político será significativo: gasolina más cara justo antes de las elecciones de mitad de mandato (noviembre 2026).

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🌍 Impacto mundial: de USD 72 a USD 85 en días

Proyecciones de analistas:

• Bloomberg Intelligence: USD 80 en corto plazo si tensión continúa
• Goldman Sachs / Barclays: USD 100 si restricciones en Ormuz se prolongan semanas
• UBS: Hasta USD 120 en escenario de shock petrolero global
• Morgan Stanley: Elevó proyección 2Q 2026 de USD 62,50 a USD 80

Escenarios:

1. Benigno: Tensión se reduce en días, Ormuz normaliza tránsito, Brent estabiliza USD 80-85. Impacto inflación global +0,5-0,8%
2. Moderado (más probable): Restricciones parciales por semanas, Brent USD 95-105. Inflación global +1,5-2%, crecimiento cae 0,5-1%
3. Severo: Restricciones prolongadas, Brent arriba USD 120. Recesión global probable

La OPEP+ anunció aumento de producción de 206.000 barriles diarios (0,2% oferta mundial), «más simbólico que sustantivo» según analistas.

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🇦🇷 El impacto argentino: inflación importada

Argentina importa alrededor de USD 500 millones mensuales en combustibles. Un salto del Brent de USD 72 a USD 85 (+18%) se traslada directo a surtidores.

Proyección inflacionaria:

• Naftas/gasoil: +3-8% según duración del shock
• Transporte: +5-10% por encarecimiento logístico
• Tarifas eléctricas: +2-4% por generación térmica más cara

Con inflación de 2,9% en enero y alimentos al 4,7% mensual, un shock petrolero prolongado podría rebotar la inflación a 3,5-4% mensual en marzo-abril.

La ventana positiva: Vaca Muerta se vuelve más competitiva. Con Brent a USD 85, Vaca Muerta (punto de equilibrio USD 50-58 según área) tiene margen de rentabilidad del 30-40%. Las exportaciones de petróleo crudo totalizaron USD 6.714 millones FOB en 2025, el nivel más alto en 23 años.

Pero es una ventana envenenada: Argentina gana más por exportar crudo, pero paga más por importar combustibles refinados. La balanza comercial energética proyectada para 2026 era USD 10.000 millones; con petróleo a USD 85, podría reducirse en USD 1.300 millones según Daniel Dreizzen (Aleph Energy).

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🎯 La pregunta incómoda

¿Puede sostenerse una escalada militar en Irán que dispara el petróleo a USD 85 (camino a USD 100) justo en año electoral estadounidense, cuando la expectativa era petróleo barato? Y para Argentina, ¿es mejor Vaca Muerta competitiva con barril a USD 85 pero inflación al 4% mensual, o barril a USD 60 con inflación al 2% pero menos rentabilidad exportadora?

La historia del petróleo muestra que los shocks geopolíticos suelen ser transitorios (días/semanas). Pero las restricciones en Ormuz ya llevan días y no hay señales claras de normalización inmediata.

Para Argentina, el dilema es técnico: importa combustibles refinados (gasolinas, gasoil) pero exporta crudo. Con Brent a USD 85, Vaca Muerta gana margen pero el surtidor sube 3-8%. El saldo neto depende de cuánto se exporte vs. cuánto se importe. Y con una economía que apenas crece, trasladar costos energéticos a precios finales acelera la inflación que el Gobierno apuesta a converger al 2% mensual.

Cuando la expectativa de petróleo barato choca con la realidad geopolítica de Medio Oriente (restricciones en Ormuz, riesgo de escalada), todos pierden. Salvo los que tienen reservas probadas significativas bajo tierra, como los 16.000 millones de barriles de shale oil en Vaca Muerta.